cms-style="font-L align-Justify">　　近年来，澜沧古代茶的营业收入和净利润皆正处于急剧递减态势，但同时存货余额下降也极为显著。此外，该公司经营上更为倚赖经销商模式，这也许有利于其自身品牌的塑造成　　《投资时报》研究员 吕贡　　中国茶文化享有四五千年历史。然而，发展至今，茶叶行业仍然正处于“品种著名，品牌无名”的状态，人人都能讲出龙井、普洱、铁观音等的茶类品种，却甚少驳回有什么著名的茶叶品牌公司。

　　《投资时报》研究员注意到，近日，一家正式成立了18年的古茶公司普洱澜沧古茶股份有限公司（下称澜沧古茶）向深交所提交了认购说明书。　　为更进一步扩展公司产品销路，跟上互联网的时代步伐，澜沧古茶计划将此次筹措的4.78亿元资金投向仅有渠道营销网络建设、普洱茶技术及仓储中心建设、信息化系统建设三个项目，其余1.5亿元资金用作补足流动资金。

　　《投资时报》研究员查询该公司招股书注意到，2017年—2019年（下称报告期），澜沧古代茶的营业收入和净利润皆正处于急剧递减态势，但同时其存货余额下降情况也极为显著，甚至多达公司营收。此外，该公司经营上更为倚赖经销商模式，这也许有利于其自身品牌的塑造成。

　　品牌知名度较强　　澜沧古代茶是一家集研发、生产和销售于一体的综合性产业企业，总部坐落于云南省普洱市。其产品以普洱茶居多，按照原料和工艺有所不同又明确分成生茶、煮茶和调味茶三大类。　　《投资时报》研究员注意到，澜沧古代茶的品牌历史可以追溯到1966年成立的澜沧县茶厂，其也曾取得过“中国茶业百强企业”“中国普洱茶十大品牌”“云南老字号”等荣誉称号。

　　近年来，澜沧古茶业绩快速增长液更为平稳，报告期内营收分别构建2.50亿元、2.99亿元、3.80亿元，净利润分别为0.59亿元、0.76亿元、0.81亿元。　　然而发展至今，消费者对澜沧古代茶的理解仍没能像对火锅界的海底捞、便利店界的711等行业头部企业那样熟知。

该公司知名度亦不及小罐茶，究竟是哪里出有了问题？　　《投资时报》研究员查询招股书注意到，这也许与茶业市场特别是在是普洱茶市场规模小、行业集中度较低涉及。　　据中国茶叶流通协会数据，2019年全国腊毛茶产量超过279.34万吨，总产值2396亿，内销总量202.56万吨，内销额2739.5亿，市场供过于求的压力大大减小。

　　其次，普洱茶只是其中较小的一个分类，并且茶叶质量地区差异过大、产于失衡，只有产于云南省11个州639个乡的才能称作正宗的普洱茶。因此销售普洱茶的企业完全全部在云南扎堆。　　在大大减小的行业竞争压力以及较低市场占有率的背景下，澜沧古茶看起来大幅稳步增长的业绩营收和净利润或许无法助力其构建品牌突破。

　　回应，澜沧古茶向《投资时报》研究员回应，近年来，普洱茶早已受到更加多消费者的注目，公司仍然环绕客户市场需求进行业务活动，并展开精准的品牌点评，融合广告投放、茶事活动、新媒体运营及直播视频等方式持续展开品牌推展。这一系列措施也为公司在普洱茶行业内创建了一定的品牌优势。

　　另外，澜沧古代茶还允诺未来三年，公司将在现有品牌竞争优势的基础上更进一步融合公司产品特点及所承传文化展开品牌发展。　　澜沧古茶2017年—2019年营业收入及净利润情况　　数据来源：公司招股书　　存货余额超强营收　　市占到亲率过较低或从某种层面上意味著产品销量不理想，进而又有可能引起存货越积越多的问题。　　报告期内，澜沧古茶存货余额分别为2.82亿元、3.83亿元和4.14亿元，占到总资产比重分别为61.97%、66.77%和56.27%。单从金额上看，不足以覆盖面积该公司全年营业收入。

　　然而，《投资时报》研究员注意到，澜沧古茶持续上升的存货余额并非仅有因行业市场规模小所致。纵向对比其同行业公司可以看见，报告期内，天福、七彩云南和梅山黑茶的存货与营业收入比例的均值仅有为79.15%、81.57%和43.46%，近高于澜沧古代茶的113.00%、127.94%和108.90%。　　此外，澜沧古代茶的主要原材料为茶叶专业合作订购的毛茶。

报告期内，每公斤毛茶订购价格由108.06元上涨至157.58元，而其产品澜沧古代茶中的必要材料占到公司营业成本的比重也从74.3%升到80.60%，从而造成澜沧古茶2019年毛利率较上一年下降了4个百分点。可见，毛茶和澜沧古代茶的订购价格对公司的业绩营收具备决定性影响。　　加之普洱茶茶叶的产量近于易受温度、降水等大自然条件影响，随机性大且不高效率，因此澜沧古茶原材料的订购价格不易经常出现大幅波动，从而对公司的业绩营收导致相当严重有利影响。　　在销售渠道方面，目前该公司主要以经销居多、直营辅，线上线下结合的多元化销售渠道向外点评产品。

但整体来看，超强80%营收来自经销商渠道。　　报告期内，澜沧古茶源于经销商渠道的收益分别为2.26亿元、2.58亿元和3.18亿元，2019年及2018年较上一年分别快速增长14.13%和23.62%，增长速度有所减缓。

　　回应，澜沧古茶方面向《投资时报》研究员回应，公司已创建一套完备的经销商管理体系，从经销商自由选择及优化、产品管控、日常管理等方面大大提高对经销商的服务与管理。

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